Emisja akcji przez spółkę przypomina dodruk pieniędzy. W
obu przypadkach dochodzi do dewaluacji.
Fakty
1) NWZA
02.04.2026 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Energa S.A.
podczas burzliwego zebrania przyjmuje (głosami Orlenu) uchwały związane z
emisją dużego pakietu akcji Energa S.A. (największej emisji akcji w 35 letniej
historii warszawskiej giełdy). Coraz częściej spółka wyręcza się kancelarią
Głuchowski Siemiątkowski Zwara Adwokaci i Radcowie Prawni, znaną nie tylko w
Trójmieście. Podczas NWZA można było wyczuć brak życzliwości ze strony
prezydium (notariusza, przewodniczącej, członków zarządu) w stosunku do
przybyłych akcjonariuszy. O atmosferze spotkania niech świadczy czas jego
trwania – do uchwalenia była praktycznie jedna uchwała o emisji akcji, a zajęło
to 5 godzin.
2) Zabezpieczenie –
niezabezpieczenie
16.04.2026 r. drobni akcjonariusze – 43 osoby – składają
przedprocesowy wniosek do sądu o zabezpieczenie powództwa – wstrzymanie emisji
akcji. Wniosek solidnie umotywowany, składany jednak w pośpiechu, tak aby sąd miał
czas na podjęcie decyzji przed powstaniem nieodwracalnych skutków przyjętych
uchwał – rozpoczęciem notowań praw poboru. Sąd podejmuje wręcz „salomonową”
decyzję o zabezpieczeniu roszczenia – drobni akcjonariusze zaczynają widzieć
sens dalszej walki w sądach, nawet gdy przeciwnikiem jest największe
przedsiębiorstwo w Europie Środkowej o przychodach rocznych rzędu 300 mld zł.
30.04.2026 r. spółka składa odwołanie do Sądu Apelacyjnego w Gdańsku.
Tego samego dnia pełnomocnicy drobnych akcjonariuszy składają kompletny pozew o
uchylenie wspomnianych uchwał. Patrząc, jak zwyczajowo działają sądy, drobni
akcjonariusze są pewni, że rozpoczęcie ewentualnej emisji akcji przesunie się
przynajmniej na okres powakacyjny.
08.04.2026 r. Sad Apelacyjny praktycznie w jednym dniu, zaraz po
wyznaczeniu sędziego, rozpoznaje zażalenie Energi. Z niewiadomego powodu spółka
składa w tym samym dniu, za pośrednictwem wspomnianej kancelarii, pismo do sądu
z informacją, że akcjonariusze mniejszościowi nie wnieśli pozwu w tej sprawie,
co jest stwierdzeniem nieprawdziwym, bo pozew taki został wniesiony 30 kwietnia
2026 r. Powodowie mają nadzieję, że Sąd Apelacyjny uchylił zabezpieczenie nie z
tego powodu, bo byłoby to celowe wprowadzenie sądu w błąd przez spółkę. Akcjonariusze
wnoszą do sądu o uzasadnienie postanowienia. Emisja dochodzi do skutku.
3) Harmonogram emisji
A) 04.05.2026 r. – dzień prawa poboru.
Jest to dzień przyznania praw poboru – czyli ile akcjonariusz posiada
w tym dniu akcji Energa S.A., tyle praw poboru mu się przydziela.
B) 12.05.2026 r. staje się pierwszym dniem subskrypcji, czyli
początkiem zapisów na akcje nowej emisji (tego dnia prawa poboru zostały
zapisane na rachunkach maklerskich akcjonariuszy spółki). Zapisywać się na nowe
akcje można poprzez system internetowy, telefonicznie lub bezpośrednio w biurze
maklerskim.
C) 18.05.2026 r. rozpoczynają się notowania (handel) praw poboru na
giełdzie. Czyli od poniedziałku (18.05) każdy akcjonariusz może sprzedawać
(ewentualnie kupować) prawa poboru. Robi się to analogicznie jak w przypadku kupna/sprzedaży
akcji.
D) 27.05.2026 r. to ostatni dzień notowań (handlu) praw poboru; czyli
na sprzedaż lub dokupienie praw poboru akcjonariusze mają 10 dni kalendarzowych
– w tym 8 dni roboczych – z notowaniami.
E) 01.06.2026 r. – to ostatni dzień, w którym można zapisać się na
akcje nowej emisji (oczywiście, aby zapisać się, należy posiadać odpowiednią
ilość praw poboru i odpowiednią ilość gotówki na koncie inwestycyjnym /
maklerskim).
F) 11.06.2026 r. – tego dnia zostają przyznane (zapisane na
rachunkach) akcje nowej emisji. Akcje te przez pewien czas będą notowane
odrębnie od starych akcji (w spisie posiadanych walorów pojawią się dwie
pozycje z akcjami Energa).
4) Co mają zrobić
aktualni akcjonariusze ?
Drobni akcjonariusze muszą zdecydować (jest na to 10 dni), czy
sprzedają prawa poboru czy też kupują akcje nowej emisji (muszą posiadać odpowiednią
ilość praw poboru i środków pieniężnych, które mogą przeznaczyć na nową
inwestycję).
Zgodnie z publicznymi wypowiedziami prezesa fundacji „To co Najważniejsze”,
Jana Trzcińskiego – on sam zdecydował się na sprzedaż praw poboru, ze względu
na (jak twierdzi) brak środków na dodatkowe inwestycje.
Fundacja nie ma uprawnień doradcy inwestycyjnego i nie może
rekomendować akcjonariuszom, co mają robić – to są Państwa pieniądze i to musi
być Państwa niezależna decyzja – fundacja nie może wziąć za nią
odpowiedzialności.
Z drugiej strony wiadomo na pewno, że Energa jest bardzo wartościową
spółką. Wycena akcji przez Uniwersytet Gdański sięga 40 zł. Emisja akcji obniży
(przynajmniej czasowo) ich wycenę, ale nie niżej niż do 30 zł. Pozytywną okolicznością
jest także stwierdzenie Trybunału Konstytucyjnego, że aktualne przepisy
dotyczące wykupu przymusowego nie są zgodne z konstytucją. Jednak w spółce o
wszystkim decyduje Orlen i pośrednio Skarb Państwa, a co za tym idzie – aktualnie
rządzący. Podejmując decyzję, warto wziąć to pod uwagę.
W tym wszystkim najważniejsze jest, aby skorzystać z
przyznanych praw poboru (bo niewykorzystane przepadają). Czyli należy albo
sprzedać prawa poboru, albo kupić akcje nowej emisji.
5) Akcjonariusze Energi
– bądźmy solidarni!
W 2013 r. 72 tys. osób zakupiło akcje spółki Energa. Do tej pory
jeszcze duża ich liczba (szczególnie starszych ludzi) może posiadać te akcje.
Zadbajmy także o tych, którzy nie są zrzeszeni w fundacji. Są to często koledzy
z pracy w zakładach należących do Grupy Energa, a teraz emeryci. Przekażcie im
informację, że mają jedynie 10 dni (od 18.05 do 27.05) na sprzedaż
przydzielonych przez spółkę PRAW POBORU, później przepadają one „na rzecz”
Orlenu. Pozwólcie im z nich skorzystać.
Fundacja kilkakrotnie zwracała się do spółki Energa, do jej zarządu,
do relacji inwestorskich, do organizatorów
NWZA z wnioskami o poinformowanie akcjonariuszy w inny sposób niż tylko poprzez
„jałowy” komunikat giełdowy. Kilka lat temu specjalnie zmieniło się prawo, aby
spółka mogła mieć dostęp do danych kontaktowych wszystkich akcjonariuszy. Uzasadnieniem
zmian prawnych było polepszenie komunikacji spółek publicznych z ich właścicielami.
Nikt nie podszedł do problemu poważnie. Wszyscy odpowiadali
lakonicznie, a Pani prezes Magdalena Kamińska w Radio Gdańsk minęła się z
prawdą, mówiąc, że nie jest pewna, czy spółka ma takie możliwości. Z tego można
wyciągnąć także inny wniosek (który podpowiedział nam jeden z dziennikarzy
poczytnej gazety), że to Orlen nie pozwala na „obudzenie martwych kont
maklerskich”, bo obawia się, że dzięki tej emisji może nie przekroczyć 95%
głosów w spółce, a przecież – między innymi – ta emisja po to jest.
Bądźcie solidarni – przekażcie tę informację (o
przepadających prawach poboru) wszystkim znajomym, którzy prawdopodobnie mogą
posiadać akcje Energa.
6) Efekty emisji i
oczekiwania akcjonariuszy
Tak jak dodruk pieniędzy, tak i emisja akcji (zazwyczaj) prowadzi do
utraty wartości – w tym przypadku zmniejszenia udziału w spółce i utraty
wartości dotychczasowych akcji. Po emisji akcjonariusz spółki posiada taką samą
liczbę akcji, ale o mniejszej wartości księgowej, zmniejsza się jego udział w
spółce oraz udział w zysku. Wg akcjonariusza dominującego przekroczenie 95%
głosów w spółce nie będzie efektem zamierzonym. Drobny akcjonariusz zyskuje za
to prawa poboru, które mają mu to wszystko zrekompensować, więc aby tak było,
cena praw poboru powinna być na poziomie 5 zł (o tyle obniży się wartość
księgowa przypadająca na jedną akcję wskutek emisji).
Podsumowanie
Parafrazując słowa: „ludzie ludziom zgotowali ten los”, drobnym
akcjonariuszom czynią to:
Zarząd Orlen S.A.: Ireneusz Fąfara – Prezes Zarządu, Dyrektor
Generalny, Witold Literacki – Wiceprezes Zarządu ds. Korporacyjnych, Sławomir
Jędrzejczyk – Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych, Ireneusz Sitarski – Członek Zarządu, Robert Soszyński – Członek Zarządu, Marek
Balawejder – Członek Zarządu, Wiesław Prugar – Członek Zarządu, Sławomir
Staszak – Członek Zarządu, Marcin Wasilewski – Członek Zarządu, Paweł
Wojtunik – Członek Zarządu
Zarząd Energa S.A.: Magdalena Kamińska – Prezes Zarządu, Piotr
Szymanek – Wiceprezes Zarządu, Michał Gołębiowski – Wiceprezes
Zarządu, Przemysław Janiak – Wiceprezes Zarządu.
Inni bohaterowie to jedyni pomagierzy i wykonawcy niechlubnych
poleceń.
